Zusammenfassung von Regel Nummer 1

Wer sich schon einmal mit Investments und Aktien beschäftigt hat, hat sicher schon einmal davon gehört, dass er unbedingt auf ein diversifiziertes Portfolio achten sollte. Es klingt ja auch einleuchtend: Wer Aktien von möglichst vielen Firmen in unterschiedlichen Bereichen hat, minimiert sein Risiko. Denn wenn eine Aktie abstürzt oder eine Industrie in eine Krise schlittert, haben wir ja noch die anderen, in denen unser Geld sicher angelegt ist.

Aber die Erfahrung spricht eine andere Sprache: Wenn wir uns ansehen, wie sich langfristige diversifizierte Portfolios in den letzten 100 Jahren entwickelt haben, dann müssen wir feststellen, dass wir damit in 60 von 100 Jahren überhaupt keinen Gewinn gemacht hätten. Denn in so einem Portfolio steigen zwar immer einige Aktien im Preis, aber dafür fallen viele andere, sodass wir am Ende auch nicht mehr Geld haben.

Eine Aktie ist schnell gekauft, aber wie sieht es eigentlich mit einem Unternehmen aus? Stellen wir uns einmal vor, wir hätten einige Millionen auf der Kante und müssten davon eine Firma kaufen. Welche würden wir auswählen? Auf welche Kriterien würden wir achten?

Auf jeden Fall würden wir uns besser fühlen, wenn wir eine Firma aus einem Bereich kaufen würden, in dem wir uns zumindest ein bisschen auskennen. Was soll z.B. ein Automechaniker mit einer Gentechnikfirma? Oder ein Programmierer mit einem Unternehmen, das Fertigpizzen herstellt? Je besser wir uns in einem Bereich auskennen, desto besser können wir auch beurteilen, was eine Firma eigentlich macht, wie ihre Position am Markt ist und wie sie sich wohl in den nächsten Monaten und Jahren entwickeln wird.

Nehmen wir an, wir haben uns am Markt umgesehen und einige Firmen gefunden, mit denen wir uns ein bisschen auskennen und mit deren Verhalten wir einverstanden sind. Wie finden wir denn jetzt heraus, welche Investition sich auch auszahlen wird? Welche Aktien sollen wir kaufen?

Unser erstes Ziel sollte dabei immer sein, kein Geld zu verlieren. Und es gibt einige Unternehmen, die extrem gut gegen Verluste geschützt sind. Wie eine Ritterburg haben sie ein oder mehrere Burggräben, die sie uneinnehmbar machen und vor feindlichen Angriffen schützen. Ziemlich gute Burggräben sind z.B. Wettbewerbsvorteile.

Es gibt also Firmen, die so gute Wettbewerbsvorteile haben, dass es sich mit ziemlich großer Wahrscheinlichkeit auszahlt, ihre Aktien zu kaufen. Aber woher können wir wissen, bei welchen Firmen genau diese Wettbewerbsvorteile auch funktionieren?

Dafür gibt es fünf Indikatoren. Immer wenn wir überlegen, eine bestimmte Aktie zu kaufen, sollten wir uns ansehen, wie sich diese fünf Indikatoren in den letzten zehn Jahren entwickelt haben. Schneidet die Firma bei allen fünf Kennzahlen positiv ab, sollten wir auf jeden Fall zuschlagen.

Wenn ein Unternehmen in den letzten zehn Jahren eine Kapitalrendite von über 10% erwirtschaftet hat und sein Eigenkapital pro Jahr über 10% angewachsen ist, dann haben wir schon einen ziemlich guten Kandidaten für unsere nächste Investition gefunden. Aber um ganz sicher zu sein, sollten wir noch drei weitere Kennzahlen unter die Lupe nehmen.

Der dritte Indikator, den wir uns ansehen sollten, ist der Gewinn je Aktie. Auch er sollte über zehn Jahre hinweg um jeweils mindestens 10% angestiegen sein. Er entspricht dem Gewinn, den das Unternehmen in einem Jahr gemacht hat, geteilt durch die Anzahl der Aktien, die von dieser Firma im Umlauf sind. Es lohnt sich nicht, Aktien von einem Unternehmen zu kaufen, das zwar ständig Gewinne macht aber auch immer mehr Aktien ausgibt – denn dann bleibt für den einzelnen Aktionär natürlich nichts mehr übrig.

Mehr Mathematik und Statistik brauchen wir gar nicht. Es gibt aber noch zwei weitere Dinge, die wir unbedingt überprüfen sollten, bevor wir uns für oder gegen den Kauf einer Aktie entscheiden. Angenommen, wir haben eine Firma gefunden, deren Aktien bei allen fünf Indikatoren in den letzten zehn Jahren hervorragend abschnitten. Wenn diese Firma einen schlechten Geschäftsführer hat, kann er es trotzdem schaffen, die Firma in den nächsten fünf Jahren pleitegehen zu lassen.

Wir sollten uns also den CEO des Unternehmens genauer ansehen. Es gibt Geschäftsführer, die den Aktionären gegenüber ehrlich sind und keine Informationen zurückhalten. Wenn ein CEO z.B. zugibt, dass es dieses Jahr nicht so gut lief, und dafür eine fundierte, plausible Erklärung abliefert, ist das eigentlich ein gutes Zeichen.

Wenn wir sichergestellt haben, dass ein Unternehmen alle Kennzahlen zufriedenstellend erfüllt und einen guten Geschäftsführer hat, gibt es noch ein letztes Kriterium, das für unsere Entscheidung ausschlaggebend sein sollte: die Sicherheitsmarge.

Wir hatten im ersten Blink kurz die Effizienzmarkttheorie erwähnt und, dass der Preis einer Aktie oft nicht ihrem tatsächlichen Wert entspricht. Dadurch lässt es sich z.B. erklären, dass die Preise für bestimmte Metalle oft so extrem schwanken. Denn natürlich sind Metalle immer ungefähr gleich viel wert: Aus einem Stück Kupfer kann man eine bestimmte Menge Draht für Kabel machen und aus einer Unze Gold vielleicht ein paar Eheringe. Die Preisschwankungen kommen einfach daher, dass ziemlich viele Leute gleichzeitig meinen, gerade in diesem Moment Gold oder Kupfer kaufen oder verkaufen zu müssen.

Die Kernaussage dieses Buchs ist:

Um an der Börse Gewinne zu machen, muss man kein Profi sein. Es reicht, ein paar einfache Regeln zu beachten, die alle zusammen dazu führen, dass wir nie die Regel Nummer 1 brechen werden: „Verliere kein Geld!“